انتظارات تورمی چیست و چرا اهمیت دارند؟

وقتی صحبت از تورم باشد، فدرال رزرو فقط روی اعداد و ارقام چندماه گذشته تمرکز نمی‌کند بلکه می‌کوشد تا انتظارات تورمی شهروندان آمریکایی را درک کند. گزارشات تورم ماهانه شامل اندازه‌گیری روند قیمت‌ها در ۱۲ ماه گذشته هستند اما انتظارات تورمی پیش‌بینی مصرف‌کننده از تورم در آینده را اندازه‌گیری می‌کند.

علت اهمیت انتظارات تورمی این است که قیمت‌ها در نهایت به همان نقطه‌ای که مردم انتظار دارند، می‌رسند. استراتژی‌‌هایی که برای سیاست‌های پولی فدرال رزرو به کار برده می‌شوند باید هم به علل تورم در گذشته بپردازند و هم بیم و امید مردم در مورد قیمت‌های آینده را در نظر بگیرند.

توانایی بانک مرکزی آمریکا برای مدیریت دوره‌های تورمی در گذشته و آینده به تلاقی فشارهای اقتصادی بین‌المللی و رفتار و نگرش مصرف‌کننده بستگی دارد.

انتظارات تورمی چیست؟

انتظارات تورمی همان انتظاری است که مردم از تورم در آینده دارند. اهمیت انتظارات مردم از نرخ تورم در آینده به این دلیل اهمیت دارد که بر رفتار مردم در حال حاضر، تاثیر می‌گذارد. برای درک بهتر انتظارات تورمی، اسکات روسترهولز، مدیریت پورتفولیو در شرکت Insight Investment یک آزمایش سخت را پیشنهاد می‌دهد: تصور کنید برنامه‌ریزی کرده‌اید که سال دیگر همین موقع، ماشین بخرید.

در زمان‌های عادی وقتی تورم سالانه در حدود همان ۲ درصدی است که فدرال رزرو می‌خواهد، می‌توانید با خوشحالی ۱۲ ماه برای خرید یک ماشین جدید صبر کنید. در چنین شرایطی هیچ دلیلی برای ترسیدن از افزایش ناگهانی و چشمگیر ماشین در طی یک سال وجود ندارد.

اما چه اتفاقی رخ می‌دهد اگر متوجه شوید که قیمتی که تولیدکننده برای ماشین‌های صفر تعیین کرده به شدت افزایش پیدا کرده است؟ احتمالا پس از آن‌که مدتی را به بررسی شرایط گذراندید، از خودتان می‌پرسید خرید ماشین همین حالا منطقی‌تر است یا چندین ماه بعد، آن‌ هم وقتی که قیمت‌ها روز‌به‌روز در حال افزایش است؟

اگر شما و تعداد زیادی از سایر افرادی که قصد خرید ماشین را دارند همگی در یک زمان شروع به خرید ماشین کنید تا از تورم عقب نمانید، سازندگان خودرو متوجه روند افزایشی تقاضا خواهند شد و دوباره قیمت‌ محصولات خود را افزایش می‌دهند. هرچه قیمت اتومبیل بیشتر شود، نرخ تورم بالاتری را رقم خواهد زد.

این چکیده‌ای از انتظارات تورمی است: افزایش تورم باعث می‌شود مردم فکر کنند که قیمت‌ها در آینده باز هم افزایش خواهد یافت بنابراین درخواست اضافه حقوق کرده و بدون هیچ تعللی شروع به خرید می‌کنند. هم‌زمان با این روند افزایشی، کسب‌و‌کارها هم قیمت‌های خود را افزایش می‌دهند تا پاسخگوی اضافه حقوق و تقاضا باشند و همه این اتفاقات مدام به افزایش تورم دامن می‌زنند.

چرا انتظارات تورمی اهمیت دارند؟

وقتی قیمت کالاها و خدمات افزایش پیدا کند، کارگران این فشار را روی خود احساس می‌کنند. اگر دستمزدها با میانگین هزینه زندگی همخوانی نداشته باشد، در این صورت با هر دلار دستمزد می‌توان کالای کمتری خرید. تورم این‌گونه به تدریج استانداردهای زندگی را تباه می‌کند.

پاسخ آشکار به شرایط تورمی این خواهد بود که کارگران درخواست افزایش دستمزد می‌کنند و این افزایش دستمزد قدرت خرید کارگر را بالا برده و تقاضای او برای خرید کالا هم بالا می‌رود. بنابراین، کسب‌و‌کارها هم با افزایش قیمت‌ها به این افزایش تقاضا پاسخ می‌دهند. احتمالا اخیرا شاهد این چرخه معیوب در اقتصاد آمریکا بود‌ه‌اید.

کارگران امروز، مخصوصا بعد از رکود بزرگ، قدرتی بیش از همیشه دارند.

استیو ساسنیک، استراتژیست ارشد در Interactive Brokers

اگر به گزارش رشد دستمزدها که توسط فدرال رزرو بانک آتلانتا منتشر شده است نگاهی بیاندازیم خواهیم دید که این ابزار کارامد، میانگین متحرک ۳ ماهه رشد دستمزد را نسبت به سال قبل مقایسه کرده است. بر اساس این گزارش، در مارس ۲۰۲۳، میانگین ۳ماهه رشد دستمزد برای تمام کارگران آمریکایی ۶/۴ درصد تخمین زده شده که این مقدار در مارس ۲۰۲۱ معادل ۳/۴ درصد بوده است.

با این وجود کارگران هنوز هم احساس می‌کنند که از تورم عقب هستند. بر اساس اداره آمار نیروی کار آمریکا، افزایش دستمزد در مارس ۲۰۲۳ نسبت به مارس ۲۰۲۱، یک درصد کمتر از تورم است. یعنی حقوق یک فرد عادی در آمریکا مطابق با تورم افزایش پیدا نمی‌کند.

انتظارات تورمی فعلی چیست؟

فدرال رزرو در تلاش برای متقاعد کردن مصرف‌کننده و بازار است که علی‌رغم وجود گام‌های اشتباه در برآورد تورم، در حال حاضر راه‌حل درست را پیدا کرده‌اند. تحقیق «بررسی انتظارات مصرف‌کننده» که توسط فدرال رزرو بانک نیویورک انجام شده است نشان می‌دهد که در ژوئن ۲۰۲۳، آمریکایی‌ها معتقد بودند که تورم در یک سال آینده ۳/۸ درصد افزایش پیدا خواهد کرد. اما انتظارات آنها در مورد این‌که تورم در ۵ سال آینده چگونه خواهد بود، حدود ۳ درصد بوده است.

به عبارت دیگر، امروز مصرف‌کننده نسبت به یک سال قبل بدبینی بسیار کمتری نسبت به تورم کوتاه‌مدت دارد اما تصور آنها در مورد تورم بلند‌مدت، کمتر خوشبینانه است. سرمایه‌گذاران بدبینی کمتری نسبت به مصرف‌کنندگان عادی دارند. نرخ تورم سربه‌سر ۱۰ ساله که مقیاس رایجی برای انتظارات تورمی طولانی‌مدت بین فعالان بازار محسوب می‌شود در حدود ۲/۲۵ درصد شناور است. این مقدار با سطوح نرمال تورم در طول تاریخ، مطابقت دارد.

انتظارات تورمی طولانی‌مدت معمولا اهمیت بسیار بیشتری برای بازارهای مالی دارند چون انتظارات تورمی کوتاه‌مدت معمولا به قیمت بنزین وابسته هستند.

جاش جامنر، تحلیلگر استراتژی‌های سرمایه‌گذاری در ClearBridge Investment

فدرال رزرو چگونه انتظارات تورمی را مدیریت می کند؟

فدرال رزرو با افزایش ۱۰برابری نرخ بهره بانکی از مارس ۲۰۲۲ و رساندن آن به ۵ تا ۵/۲۵ درصد، به تورم پاسخ داد. این نهاد همچنین به کاهش ترازنامه خود ادامه داده و خرید اوراق طولانی‌مدت را متوقف کرد. افزایش نرخ بهره در کنار کاهش موانع موجود بر سر راه زنجیره تامین و تولید در زمانی که دنیا یاد می‌گرفت چطور با کووید ۱۹ زندگی کند، می‌تواند بزرگ‌ترین دلیلی باشد که انتظارات تورمی در حال تغییر به سمت مثبت هستند.

وقتی فدرال رزرو شروع به اقدام برای مهار تورم کرد، مردم هم بیشتر در مورد پشت‌ سر گذاشتن اوج تورم صحبت کردند.

تام هالند، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت Orion Advisor Solutions

سخن پایانی

انتظارات تورمی به پیش‌بینی نرخ افزایش قیمت‌ها در آینده اشاره دارد. این انتظارات در حال حاضر اهمیت زیادی دارند چون بر تصمیمات اقتصادی اثر می‌گذارند. وقتی کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان تورم بیشتری را انتظار داشته باشند، رفتار قیمت‌گذاری و خرج کردن خود را متناسب با این پیش‌بینی و انتظارات، تغییر می‌دهند. بانک های مرکزی هم در زمان تعیین قوانین پولی، این انتظارات را در نظر می‌گیرند و نرخ بهره و ثبات اقتصادی نهایی را بر اساس آن، تعیین می‌کنند. در حال حاضر که اقتصادهای جهان در حال بازیابی خود پس از زیان‌های دوران پاندمی هستند، انتظارات تورمی درست و واقعی می‌تواند به رشد متعادل اقتصادی کمک کند.