پایان بازی فدرال رزرو! چه بر سر کریپتو می آید؟ ۱۱ آبان

در دو سال گذشته، فدرال رزرو سیاستی را اجرا کرده که هدف آن کاهش نقدینگی در اقتصاد بود. این سیاست با نام انقباض کمی (Quantitative Tightening یا QT) شناخته می‌شود.
به زبان ساده، فدرال رزرو در این دوره شروع کرد به جمع‌آوری پول از سیستم مالی تا با تورم بالا مقابله کند.

برای این کار، بخشی از دارایی‌هایش را فروخت یا اجازه داد اوراق منقضی شوند بدون اینکه جایگزینی برایشان بخرد. در نتیجه، حجم نقدینگی در بازار به شدت کاهش یافت و دارایی‌های پرریسک مثل بیت کوین، سهام و آلت کوین‌ها با فشار فروش روبه‌رو شدند.

در این مقاله تحلیل می‌کنیم که چرا فدرال رزرو مجبور به تغییر مسیر است و پایان QT چگونه به معنای بازگشت جریان پول به بیت کوین و احتمالاً شروع یک آلتسیزن بزرگ خواهد بود. همچنین نگاهی خواهیم داشت به تحلیل‌های تکنیکال و دیدگاه‌های کارشناسان برجسته درباره‌ آینده‌ قیمت بیتکوین در چرخه‌ ۲۰۲۵–۲۰۲۶؛ از مدل‌های آماری PlanB گرفته تا پیش‌بینی‌های مایکل سیلور و مؤسسه Standard Chartered.

چرا QT تا این حد تأثیرگذار بود؟

در ابتدای اجرای سیاست انقباض کمی (QT) در سال ۲۰۲۲، ترازنامه فدرال رزرو حدود ۹ تریلیون دلار بود.
اکنون، طبق داده‌های رسمی پاییز ۲۰۲۵، این رقم به حدود ۶.۷ تریلیون دلار کاهش یافته است.
به این ترتیب، بیش از ۲.۳ تریلیون دلار نقدینگی از سیستم مالی آمریکا خارج شده است، رقمی بزرگ که اثر آن در تمام بازارهای دارایی، از جمله رمزارزها، قابل مشاهده است.
در همین زمان، نرخ بهره نیز از ۰ درصد به ۵.۵ درصد افزایش یافته است.
ترکیب این دو عامل باعث شد پول (DXY) در بازار گران شود و سرمایه‌گذاران از دارایی‌های پرریسک فاصله بگیرند.

اما این سیاست‌ها حالا خودِ اقتصاد آمریکا را خسته کرده‌اند. رشد تولید ناخالص داخلی کاهش یافته، هزینه‌ها بالا رفته و نشانه‌هایی از ضعف در بخش‌های مختلف اقتصادی دیده می‌شود. این یعنی ادامه‌ QT دیگر ممکن است بیش از فایده، آسیب ایجاد کند.

نشانه‌هایی از تغییر مسیر فدرال رزرو

در ماه‌های اخیر، تحلیل‌گران و حتی برخی از مقامات فدرال رزرو اشاره کرده‌اند که سرعت کاهش ترازنامه ممکن است به‌زودی کند شود.
چند دلیل اصلی برای این چرخش وجود دارد:

1. کاهش رشد اقتصادی: داده‌های جدید نشان می‌دهند که رشد GDP افت کرده و مصرف‌کنندگان فشار زیادی را احساس می‌کنند.
2. افزایش استرس در بازار اوراق: نرخ‌های بهره بالا باعث نوسان شدید در بازار اوراق خزانه شده و این موضوع می‌تواند خطرات مالی تازه‌ای ایجاد کند.
3. خاطره بحران بانکی ۲۰۲۳: بانک‌ها در آن زمان به دلیل کمبود نقدینگی آسیب دیدند و تکرار چنین وضعیتی برای فدرال رزرو غیرقابل‌قبول است.

بنابراین، ادامه‌ سیاست QT به شکل فعلی، دیگر پایدار نیست.

احتمال توقف QT و بازگشت نقدینگی

توقف یا کاهش QT به این معناست که فدرال رزرو دیگر دارایی‌هایش را نمی‌فروشد و حتی ممکن است دوباره شروع به خرید آن‌ها کند.
در واقع، مسیر از QT به سمت QE می‌چرخد؛ یعنی از جمع‌کردن پول به سمت تزریق پول.
چنین تغییری معمولاً باعث افزایش نقدینگی، کاهش ارزش دلار و رشد دارایی‌های ریسکی می‌شود.

بازار کریپتو یکی از اولین جاهایی است که به این تغییر واکنش نشان می‌دهد. وقتی جریان پول آزاد شود، سرمایه‌گذاران دوباره به دنبال بازدهی بالاتر می‌گردند و این یعنی توجه به بیت کوین و آلتکوین‌ها افزایش پیدا می‌کند.

پیامدهای احتمالی برای بازار رمزارزها

واکنش بازار کریپتو به سیاست‌های پولی فدرال رزرو معمولاً سریع‌تر و شدیدتر از سایر بازارهاست.
به‌صورت خلاصه می‌توان گفت:

وقتی اصطلاحاتی مانند “Slowdown in Balance Sheet Reduction” یا کاهش سرعت کوچک‌سازی ترازنامه از سوی فدرال رزرو مطرح می‌شود، بازار رمزارزها معمولاً پیش از سایر بازارها واکنش مثبت نشان می‌دهد؛ چراکه سرمایه آزادشده ابتدا به سمت دارایی‌های پرریسک، از جمله بیت کوین، حرکت می‌کند.

داده‌ها نشان نمی‌دهند که سیاست QT قطعاً همین هفته یا ماه متوقف می‌شود؛ بلکه نشان می‌دهند «فضا برای ادامه QT زیاد نیست» و فدرال رزرو ممکن است مسیرش را تغییر دهد.

تفاوت QT و QE و اثر آن بر ارزش دلار و رمزارزها

• QT (Quantitative Tightening) یعنی خروج نقدینگی از سیستم.
  فدرال رزرو این کار را از طریق فروش دارایی‌ها یا عدم تمدید اوراق منقضی‌شده انجام می‌دهد.
• QE (Quantitative Easing) برعکس آن است؛ یعنی تزریق پول به سیستم با هدف تحریک رشد اقتصادی.

زمانی که فدرال رزرو اجرای QT را متوقف کند (که پیش‌بینی می‌شود در حدود دسامبر انجام شود)، احتمال دارد حتی به سمت افزایش ترازنامه و تزریق نقدینگی حرکت کند.

این تغییر پیامدهایی دارد از جمله:

• افزایش نقدینگی در بازار و رشد دارایی‌های ریسکی
• تضعیف ارزش دلار آمریکا
• افزایش انتظارات تورمی
• افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌هایی مانند بیت کوین به‌عنوان ابزار پوشش تورم

چرا پایان QT اهمیت دارد؟

پایان سیاست QT در واقع یعنی فدرال رزرو پذیرفته که اقتصاد دیگر توان تحمل فشار نقدینگی پایین را ندارد.
از نظر تاریخی، هر زمان فدرال رزرو به این نقطه رسیده، به مرور نقدینگی دوباره به بازارها برگشته و دارایی‌های ریسکی رشد کرده‌اند.

همچنین داده‌ها نشان می‌دهد که حجم نقدینگی در گردش (شاخص M2) معمولاً همراه با دارایی‌های فدرال رزرو حرکت می‌کند. وقتی ترازنامه رشد می‌کند، پول بیشتری وارد سیستم می‌شود و به دنبال آن، قیمت رمزارزها و سهام نیز افزایش پیدا می‌کند.

آیا QT رو به پایان است؟ سرنوشت کریپتو چیست؟

سیاست QT در دو سال گذشته نقش مهمی در کنترل تورم داشت، اما اکنون نشانه‌ها حاکی از آن است که این دوره به پایان خود نزدیک می‌شود.
اقتصاد آمریکا در حال کند شدن است، بازار اوراق تحت فشار قرار دارد و فدرال رزرو نمی‌تواند بدون هزینه اجتماعی و مالی سنگین، نقدینگی را همچنان محدود نگه دارد.

به همین دلیل، انتظار می‌رود در آینده شاهد توقف تدریجی QT و حتی آغاز چرخه جدید تزریق نقدینگی باشیم.
اگر این اتفاق رخ دهد، بازار رمزارزها می‌تواند یکی از اولین برندگان این تغییر سیاست باشد.

آیا چرخه صعودی هنوز ادامه دارد؟

بیت کوین در تاریخ ۶ اکتبر موفق شد به اوج تاریخی جدیدی در سطح ۱۲۶,۱۹۹ دلار دست یابد. در زمان نگارش این گزارش، در حوالی ۱۱۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شود؛ حدود ۱۳٪ پایین‌تر از سقف ماه گذشته.

به گفته‌ PlanB، تحلیلگر مشهور بازار رمزارز و خالق مدل Stock-to-Flow (S2F)، دیدگاه‌هایی که رشد یا سقف قیمتی بیت کوین را صرفاً به چرخه‌های چهار ساله‌ هاوینگ نسبت می‌دهند، فاقد پشتوانه آماری کافی‌اند، زیرا تاکنون تنها سه چرخه‌ هاوینگ کامل ثبت شده و این حجم داده برای نتیجه‌گیری قاطع بسیار محدود است.

طبق مدل S2F، میانگین قیمتی پیش‌بینی شده برای بیت کوین در بازه‌ ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۸ بین ۲۸۸,۰۰۰ تا ۵۰۰,۰۰۰ دلار است، هرچند این مدل زمان دقیق سقف قیمتی را مشخص نمی‌کند.

بر اساس تازه‌ترین تحلیل PlanB:

• قیمت تحقق‌یافته (Realized Price) بیت کوین همچنان نزدیک به میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای (200W MA) حرکت می‌کند.
• شاخص RSI در بازه‌ ۱۴ ماهه هنوز زیر سطح ۸۰ قرار دارد (تا اواسط اکتبر ۲۰۲۵)، که نشان می‌دهد بازار هنوز وارد فاز بیش‌خرید شدید (Overbought) نشده است.

از دید این تحلیلگر، تا زمانی که RSI به محدوده‌های فوق‌خرید نرسد، احتمال وقوع اصلاح عمیق چندان بالا نیست. او معتقد است که با توجه به ورود سرمایه‌گذاران نهادی و تأخیر در اثرگذاری سیاست‌های پولی انبساطی (از جمله کاهش نرخ بهره در آمریکا)، چرخه‌ صعودی کنونی می‌تواند تا سال ۲۰۲۶ یا حتی فراتر از آن ادامه پیدا کند.

پیش بینی کارشناسان از قیمت بیت کوین

در حالی که بازار در فاز اصلاحی کوتاه‌مدت به‌سر می‌برد، بسیاری از تحلیلگران مطرح همچنان دیدگاهی صعودی و بلندمدت نسبت به بیتکوین دارند:

• مایکل سیلور (Michael Saylor)، بنیان‌گذار شرکت MicroStrategy، در گفت‌وگو با CNBC اعلام کرد که انتظار دارد قیمت بیت کوین تا پایان سال جاری به ۱۵۰,۰۰۰ دلار برسد. او در ادامه افزود که در افق ۲۰ ساله، بیتکوین می‌تواند به ۲۰ میلیون دلار برای هر واحد نیز صعود کند.
• جف کندریک (Geoff Kendrick)، رئیس جهانی تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در Standard Chartered، در مصاحبه‌ای اختصاصی با FXStreet اظهار داشت که هدف قیمتی بیتکوین تا سال ۲۰۲۶ حدود ۳۰۰,۰۰۰ دلار است.
• ادول پاتل (Edul Patel)، مدیرعامل پلتفرم Mudrex، نیز به FXStreet گفت: «بیت کوین احتمالاً شتاب صعودی خود را حفظ می‌کند و با تکیه بر عوامل بنیادی مثبت، می‌تواند تا پایان سال به محدوده‌ ۱۳۰,۰۰۰ تا ۱۴۰,۰۰۰ دلار برسد.»

به‌طور کلی، از دیدگاه تکنیکال، ساختار کلی بازار بیتکوین همچنان صعودی است؛ هرچند در کوتاه‌مدت فشار فروش طبیعی پس از سقف تاریخی اخیر، باعث نوساناتی شده است. شاخص‌های کلیدی مانند RSI و میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای هنوز سیگنال پایان چرخه را تأیید نکرده‌اند.

ترکیب داده‌های آنچین و دیدگاه‌های تحلیلی نشان می‌دهد که فاز اصلی رشد بیتکوین احتمالاً هنوز کامل نشده است و بسته به تحولات اقتصاد کلان و ورود سرمایه‌های جدید، این ارز دیجیتال می‌تواند در سال ۲۰۲۶ رکوردهای تازه‌ای ثبت کند.

هیچ تحلیل قطعی در مورد بازارهای مالی وجود ندارد. تمامی موارد ذکر شده صرفاً به منظور اطلاع‌رسانی منتشر گردیده و این مطلب هیچ‌گونه پیشنهاد خرید یا فروشی برای معامله‌گران محسوب نمی‌شود. افراد باید نسبت به ریسک‌های ذاتی بازارهای مالی آگاهی داشته باشند و قبل از اقدام به هرگونه سرمایه‌گذاری از تصمیم خود مطمئن شوند. ایران بروکر نسبت به ضرر و زیان احتمالی شما هیچگونه مسئولیتی را نمی‌پذیرد.