جی پی مورگان: انقلاب استیبل‌ کوین ها آغاز شده، اما خطرات پابرجا است!

استراتژیست‌های بانک جی پی مورگان (JPMorgan) در گزارشی که این هفته منتشر شد، از همگرایی روزافزون میان دارایی‌های دیجیتال و نظام مالی سنتی خبر دادند.

آن‌ها به دو تحول عمده اشاره کردند:

1. ادغام استیبل‌ کوین‌ها با ساختارهای مالی سنتی
2. شتاب در روند توکن‌سازی دارایی‌های واقعی (RWA)

این تحلیل‌ها هم‌زمان با اعلام همکاری جدید میان گلدمن ساکس (Goldman Sachs) و بانک نیویورک ملون (Bank of New York Mellon) برای توکن‌سازی سهام صندوق‌های بازار پول مطرح شد. جی پی مورگان این اقدام را یک جهش بزرگ برای صنعت بیش از ۷ تریلیون دلاری صندوق‌های بازار پول دانست؛ حرکتی که بدون آن‌که مقررات نظارتی مانند قانون 2a-7 نقض شود، می‌تواند نقدشوندگی و کارایی را افزایش دهد.

استیبل‌ کوین‌ها در سال ۲۰۲۴ بیش از ۲۷ تریلیون دلار تراکنش را پردازش کرده‌اند؛ بیشتر از مجموع تراکنش‌های ویزا (Visa) و مسترکارت (Mastercard) در همین بازه زمانی. به گفته جی پی مورگان، ادغام این توکن‌ها با بانک‌ها، شرکت‌های پرداخت و چارچوب‌های نظارتی، نشانه‌ای از افزایش اعتماد نهادهای مالی به استیبل‌ کوین‌ها است.

شرکت‌هایی نظیر ویزا، مسترکارت و پی‌پال (PayPal) نیز از استیبل‌ کوین‌ها در تسویه حساب‌های خود استفاده می‌کنند. علاوه‌بر این، تصویب قانون GENIUS توسط سنای آمریکا در سال ۲۰۲۵، زیرساخت حقوقی روشن‌تری برای پذیرش این دارایی‌ها فراهم کرده است.

جی‌پی‌مورگان که پیش‌تر نسبت به این فناوری‌ها بدبین بود، اکنون از طریق واحد کاینکسیس (Kinexys)، پروژه‌های بلاکچینی متعددی را به راه انداخته است. از جمله آن‌ها می‌توان به جی‌پی‌ام‌دی (JPMD)، نوعی سپرده توکن‌شده برای مشتریان نهادی روی بلاکچین بیس (Base) متعلق به کوین بیس (Coinbase) و همچنین شبکه TCN (Tokenized Collateral Network) اشاره کرد که امکان استفاده از دارایی‌های واقعی را به‌عنوان وثیقه دیجیتالی فراهم می‌کند.

در ادامه گزارش آمده است که توکن‌سازی از دیدگاه جی پی مورگان، راهکاری برای گسترش زیرساخت‌های وال‌استریت (Wall Street) به سایر بازارها است. درحال‌حاضر، مؤسسات مالی بزرگ از اوراق خزانه‌داری توکن‌شده آمریکا برای دسترسی ساده‌تر و سریع‌تر به دلار استفاده می‌کنند. همچنین، شرکت‌هایی مانند بلک راک (BlackRock) و فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton)، در حال عرضه صندوق‌های بازار پول به‌صورت توکن‌شده هستند.

بااین‌حال، جی پی مورگان همچنان نگاه محتاطانه‌ای نسبت به آینده دارد. گرچه برخی تحلیل‌گران پیش‌بینی می‌کنند استیبل‌ کوین‌ها می‌توانند به یک کلاس دارایی با ارزش یک تریلیون دلار تبدیل شوند، این بانک تخمین می‌زند که تا سال ۲۰۲۸، بازار این توکن‌ها به حدود ۵۰۰ میلیارد دلار خواهد رسید. دلیل این برآورد محافظه‌کارانه، موانع نظارتی و پیچیدگی‌های ژئوپلیتیکی عنوان شده است.