نوسانات کنونی منحنی بازدهی معکوس اوراق خزانه‌داری ایالات متحده باعث مقایسه با دوره ولکر در دهه ۱۹۸۰ میشود. پل ولکر، رئیس فدرال رزرو از سال ۱۹۷۹ تا ۱۹۸۷، از افزایش نرخ بهره برای کنترل تورم بالا استفاده کرد، استراتژی که جروم پاول، رئیس فعلی فدرال رزرو نیز از آن استفاده کرده است.
اخیراً، دولت ایالات متحده بازدهی بالاتری را برای اوراق بهادار ۲ساله خزانه‌داری نسبت به اوراق ۱۰ساله ارائه کرده است که منجر به منحنی بازده معکوس شده است.
این پدیده که در آن هزینه‌های استقراض کوتاه‌مدت از هزینه‌های بلندمدت فراتر می‌رود، به طور سنتی به‌عنوان نشانه رکود در نظر گرفته میشود، اگرچه همیشه به طور دقیق زمان‌بندی این اتفاق را نمی‌توان پیش‌بینی کرد.
درحالی‌که منحنی‌های بازده معکوس می‌تواند سیگنال ضعیفی برای بازار سهام باشد، S&P 500 و نزدک و داوجونز در ماه‌های قبلی به دلیل بازدهی اوراق‌قرضه کاهش یافتند؛ اما در نهایت هر سه شاخص در روز جمعه با افزایش هفتگی متوالی روبرو شدند.
از ماه ژوئیه، زمانی که نرخ بهره بانکی فدرال رزرو به بالاترین حد در ۲۲ سال گذشته رسید، بانک مرکزی افزایش نرخ بهره را متوقف کرد و نرخ‌های خود را با نظارت بر داده‌های اقتصادی و تورم ثابت نگه داشت.
این رویکرد محتاطانه معامله‌گران را در مورد اقدامات آتی فدرال رزرو نامطمئن نگه می‌دارد. به‌روزرسانی آتی تورم ایالات متحده، به‌ویژه شاخص قیمت مصرف‌کننده برای ماه اکتبر، انتظار می‌رود شاخصی حیاتی برای روند بازار باشد.
علی‌رغم نرخ تورم بالاتر از حد انتظار در ماه سپتامبر، فدرال رزرو تأثیر بازدهی بلندمدت خزانه‌داری را که به کنترل تورم کمک می‌کند، در نظر گرفته است.
پیامدهای بلندمدت منحنی بازده معکوس هنوز نامشخص است. به طور معمول، پس از یک وارونگی پایدار، منحنی بازده “تندتر” میشود یا به حالت عادی باز می‌گردد که نشان‌دهنده کندی اقتصادی مورد انتظار و کاهش بالقوه نرخ بهره فدرال رزرو است.
در حال حاضر، بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری نسبت به اوج خود در اکتبر کاهش‌یافته اما بالاتر از سطح ماه آوریل خود باقی‌مانده است، درحالی‌که بازدهی اوراق ۲ساله همچنان در نرخ بالاتری قرار دارد.
این وارونگی که از سال گذشته ادامه دارد، نشان می‌دهد که معامله‌گران در حال آماده‌شدن برای یک رکود اقتصادی هستند و اقدامات آتی توسط فدرال رزرو برای کاهش این وضعیت را پیش‌بینی می‌کنند.
نظرات کاربران